文/刘工昌2026年2月12日，佛山市南海区人民法院裁定受理广东志高空调有限公司破产清算一案，标志着这家扎根华南20多年的空调老牌巨头，正式踏入司法破产程序。我们来看其负债规模‌：公司自行申报负债达‌32亿元‌，另有‌未执行到位标的超30亿元‌，省内未执结案件超100宗。‌可处置资产方面‌：公开资料显示，广东志高空调有限公司注册资本99614万元，目前核心资产包括佛山市南海区里水镇3处合计8.23万平方米的不动产，以及690枚商标、271项专利，根据法院公告，这些资产将由管理人依法处置用于清偿债务，但其估值远不足以覆盖债务‌。本次破产清算申请人为上海栎钐企业管理有限公司，法院已指定君合律师事务所上海分所与佛山市至顺企业清算服务有限公司共同担任管理人。需要特别注意的是，正在进行破产清算的是‌旧主体“广东志高空调有限公司”‌，该主体主要承载历史债务；而志高空调的‌品牌、研发、生产、销售等核心业务已于2021年剥离至新主体“广东省志高格物科技有限公司”‌，继续正常运营。‌因此，‌原母公司确实已完全资不抵债‌，但志高品牌并未消失，而是通过司法重整实现了业务与债务的切割。那么，志高空调为什么要这样做呢？从价格战中脱颖而出1994年志高空调投产时，正值行业价格战，面对当时风头正盛的科龙的价格战，李兴浩的策略简单粗暴——比对手更低，哪怕亏本也要卖。为了活下去，他可以骑车两小时去广州倒卖零件。这种“有钱就滚大”的生存本能，让他在巨头挤压下撕开了一道口子。李兴浩将分体式空调定价为‌2980元/台‌，比当时主流品牌便宜近20%，甚至低于成本价，以“亏本赚吆喝”的方式快速获取用户关注和销量。‌除了价格战，在销售策略上，聚焦下沉市场‌：主动避开一二线城市与巨头正面交锋，‌专攻三四线城市及农村市场‌，构建“两公里财产价值链”。为摆脱受制于人的局面，李兴浩向上游延伸，建立了数十个配套厂，长达两公里的供应链极大降低了成本，这是他“纵向一体化”战略的核心。主攻县乡级市场：大品牌看不上、规则也不完善的农村和乡镇市场，是志高的乐土。他用“零配件终身免费更换”这样极大胆的承诺，赢得了最讲究“实在”的消费者的口碑。这些区域对价格敏感、品牌忠诚度低，志高的高性价比产品迅速赢得乡镇经销商和消费者青睐。这种从泥土里生长出来的商业直觉，让他坚信“营销最重要的是产品没做出来就先卖出去”。这种朴素的实用主义，是志高早期攻城拔寨的利器。‌绑定渠道利益‌：与核心经销商签订‌持久甚至“终身合作”协议‌，提供丰厚利润空间和稳定供货，构建稳固的销售网络，形成“农村包围城市”的市场渗透路径。‌借势政策红利，志高2009年抓住国家“家电下乡”和节能补贴政策窗口，推出‌专为农村设计的节能、耐用、低价空调‌，进一步放大价格优势，销量激增。‌此时的志高尽管价格低，但李兴浩并未完全牺牲质量或服务。他依托维修经验积累的技术基础，早年经营“兴隆制冷维修中心”时，已掌握压缩机等核心部件维修技术，对空调结构和成本有深刻理解，有助于控制制造成本。‌1996年台商撤资，志高濒临破产。一无所有的李兴浩凭着多年积攒的个人信誉，给供应商打了一张800万元的“白条”，竟然在供应商之间流通起来，为公司续了命。这种带有江湖气息的信用，是他作为农民企业家最珍贵的无形资产。‌这一低价+渠道+政策组合拳，在中国家电行业最黄金的增量时代当时随着城镇化推进带来的家电需求爆发，加上后来家电下乡、节能补贴的政策东风，确实如鱼得水，高歌猛进。图源：志高空调2004年，志高年销量突破280万台，跻身行业前五，出口网络覆盖200多个国家和地区；2007年市占率冲到全国第四，坐稳第二梯队头部；2009年，志高控股成功登陆香港联交所主板，当年营收逼近百亿元，出口量位居行业第二，同时以7.6%的市场份额位居全国第四，仅次于格力、美的、海尔，稳坐“空调四小龙”交椅。2010年，志高销量跨越海尔，冲到行业第三，那时候的志高，终于抵达顶峰。不搞研发设备外购致亏退市2011年，志高迎来上市后的首次亏损，成为当年主流空调品牌中唯一亏损的企业，这也成了志高由盛转衰的关键节点。当企业做大、行业从野蛮生上进入精耕细作的时代，李兴浩身上那些曾助他成功的“草莽气”，开始暴露其局限，凭直觉啥赚钱干啥，从冰棍、碎布到空调，快速切换。进而开始了战略摇摆，主业未稳就分心于金融、传媒、地产，导致核心失焦。最终导致志高在黄金十年中唯一亏损。2012年初，他将管理权交给技术出身的郑祖义，自己转身扎进了资本的风口，投资建筑装饰企业、入股民营银行、布局传媒教育，四处跨界。在李兴浩“不务正业”的背后，是志高对技术研发的持久轻视。空调行业本是技术密集型财产，核心技术和品控是立足根本，可志高却始终重营销、轻研发。2012年，志高研发成本同比减少6.3%至7700万元；2013年虽增至8500万元，仍不到销售额的1%。而同期，格力、美的的研发投入占比均在3.6%以上，志高在行业技术升级的关键期选择“低成本走量”路径，研发投入持久低于1%，2012–2018年年均研发费用不足1亿元，而同期格力研发投入超50亿元/年，美的超40亿元/年。核心技术和压缩机依赖外购，研发投入的严重不足，直接导致志高产品同质化严重、品控下滑，抽检故障率是行业平均水平的3倍。黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上，关于志高的投诉累计超千起，不制冷、不制热、售后推诿是常态，甚至多次出现空调自燃引发火灾的严重事故。2012年，湖南东安一用户家中因志高空调内机起火引发火灾，家电、家具尽数烧毁，厂家却仅同意赔偿一台新空调；2019年，又有网友爆料志高空调自燃导致房屋被烧，损失超30万元。产品力的全线溃败，让志高逐渐失去了消费者的信任。渠道的落后，更是让志高在行业变革中被远远甩开。死守线下‌：2015年后电商渗透率突破40%，志高仍依赖传统经销商压货模式，渠道周转效率低于行业均值35%；而在奥克斯、美的已推行“工厂直供零售商”模式，志高却因渠道利益捆绑拒绝变革，线上份额持久低于3%；等到它终于反应过来想要发力线上时，市场早已被头部品牌和小米等新玩家瓜分完毕，而线下渠道又被头部品牌的下沉网络持续挤压，志高腹背受敌，渠道体系全面崩盘。当格力推出自研变频压缩机、美的布局智能物联平台、海尔构建无氟低碳财产链时，志高仍依赖外购核心部件，产品能效落后、噪音高、故障率高出行业均值20%以上。2019年“史上最严”新能效标准（GB21455-2019）实施后，志高大量三级能效产品被强制淘汰，库存积压、渠道瘫痪，技术代差直接导致市场出清。别让成龙成亏损背锅侠？志高陷入“主业失血、副业亏损”的恶性循环。格力、美的、海尔通过“技术+渠道+品牌”三轮驱动实现逆势增长，2019年三者合计占中国空调市场超70%份额，而志高线下份额跌至0.03%，完全边缘化。混乱的家族式管理，更是成了志高的“致命伤”。李兴浩的草莽气，在创业初期是破局的利器，可企业做大后，这种缺乏制度制衡的管理模式，却成了掘墓的铲子。家族成员把持核心岗位，职业经理人形同虚设，供应链、财务、内控全线失控。2019年，志高空调执行总裁张平在公开活动中哽咽反思，“组织风气污浊不堪，管理团队滥用职权屡禁不止，人才断档青黄不接，项目投资过于草率”，这番话，道尽了志高内部的管理乱象。①研发躺平、渠道溃败、管理混乱，志高的业绩一路滑坡。2014年、2015年、2018年、2019年，志高交替亏损，2019年更是巨亏14.08亿元。到2020年上半年情况更糟：整个集团收入才6.34亿，亏损却有7.22亿，现金流完全绷不住了。财务出问题，很快就传到了法务层面。2020年9月，重庆二中院直接下了限制消费令——因为志高欠了约3960万，不仅公司被盯上，李兴浩作为法定代表人，也被列进了失信名单。资本市场也没再给机会。2022年3月，港交所的上市复核委员会直接判了：取消志高的上市资格；4月4号正式摘牌，这下志高连资本市场的大门都完全关上了。2023年的数据显示，志高空调的线上市场份额仅0.2%，线下不足0.03%，市场排名跌至20名以后，完全退出了主流市场。2023年，创始人李兴浩因涉嫌挪用资金被公安机关控制，据《每日经济新闻》等多家媒体报道，涉案金额约4亿元。截至目前，尚未有公开的最终判决结果。成龙代言真成魔咒？志高破产的消息一出，网友们又提起了“成龙代言魔咒”。最风光的时候，李兴浩直接从格力手里抢下了成龙的代言，签了十年。他还敢公开叫板董明珠，说“格力造空调也没比志高强，就是营销做得好”，甚至喊出“十年做到千亿规模，跨越格力、美的”的大话，就连广告口号也要蹭，他喊出“好空调，志高造”，对格力贴脸开大。志高空调没有公开成龙具体的代言费用，可以从其他方面推测出大概。2014年志高接替格力成为成龙新代言人，据志高内部人士透露，当时代言费跨越格力时代代言费用，每年代言费或高于1500万元。成龙和志高空调签的是十年长约，即便是以每年1000万代言费计算，也得花费1亿元。②从爱多VCD、小霸王到霸王洗发水，成龙代言过的不少企业都“凉了”，如今志高也没能幸免，甚至有人说，志高从格力手里接过成龙代言，就注定要衰落。说实话，成龙真成了“背锅侠”了！格力以前也请过成龙，董明珠合约到期就不续了，不是迷信魔咒，而是算明白了账单。格力4年就花了6000万代言费，董明珠说不如把钱投去搞研发、做产品。反观志高，为了跟格力叫板，花更高的价钱签了成龙十年，高昂的代言费挤掉了研发的钱，陷入“重营销、轻产品”的死循环。③好一出金蝉脱壳的算计根据最新公开资料，志高空调母公司‌广东志高空调有限公司‌目前已‌正式启动破产清算程序‌，其存在已无实际经营必要。破产清算已成定局。‌法院已裁定受理‌：2026年2月12日，佛山市南海区人民法院正式裁定受理广东志高的破产清算申请‌。‌资不抵债严重‌：公司自行申报负债约‌32亿元‌，未执行到位标的约‌30亿元‌，涉及未结案件超100件，资产（如不动产、商标、专利）远不足以覆盖债务。‌历史包袱剥离完成‌：自2021年起，志高已将核心品牌、生产线、海外渠道及售后团队等优质资产剥离至新公司“‌志高格物科技‌”，旧母公司仅承担债务，不再运营。‌法律层面‌：作为独立法人主体，广东志高仍在破产清算程序中，需完成债权申报、资产处置、债务清偿等法定流程，‌暂时仍“存在”于法律形式上‌，但‌无经营价值。‌品牌层面‌：“志高”空调品牌并未消失，而是由‌志高格物科技‌继续运营，且2025年前三季度海外销量增长超50%，主要面向东南亚、中东和拉美市场‌。‌广东志高空调有限公司（母公司）已无继续存在的经营必要‌，其破产清算是为完全隔离历史债务，使品牌通过新主体轻装上阵。正如业内人士所言，此举有助于“清理掉‘历史包袱’”，对志高品牌久远发展反而构成利好。值得一提的是，此次进入破产清算的，只是广东志高空调有限公司这一旧主体，其核心业务早已在2021年完成重组剥离，由新主体广东省志高格物科技有限公司（以下简称“新志高”）承接，与旧债务完全切割。图源：首席商业评论2025年，新志高的销售逆势增长超45%，海外市场同比增长超50%，看似有了“重生”的迹象。但如今的空调市场，马太效应愈发显著，格力、美的、海尔稳占超70%的市场份额，第二梯队的品牌尚且在激烈肉搏，留给志高的生存空间早已不多。如果新志高不能完全摒弃过去的低价思维，死磕核心技术、打磨产品力、重建渠道体系，即便卸下了债务包袱，终究还是难逃被市场淘汰的命运。[引用]①（一代空调巨头暴雷！曾叫板格力，最终栽在自己手里花朵财经2026-03-11）②（志高空调破产清算负债超60亿，成龙代言魔咒再引热议作者梦箫）③（一代空调巨头暴雷！曾叫板格力，最终栽在自己手里出品 花朵财经观察撰文 华见）按一按入群交流欢迎加入反做空读书会适合企业董监高、品牌公关、法务及合规部门人员加入，会不定期举办活动按一按入群交流适合企业董监高、投资机构及个人投资者加入添加以下备用号，以防失联↓↓↓ .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP